日前，隆鑫通用發(fā)布了關(guān)于控股股東重整進(jìn)展暨相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的公告，公告內(nèi)容顯示，公司近日收到控股股東隆鑫控股有限公司等十三家公司管理人（簡(jiǎn)稱：管理人）發(fā)來(lái)的截至2024年7月31日重整事項(xiàng)最新進(jìn)展告知函，隆鑫系十三家企業(yè)重整管理人賬戶于2024年7月18日收到渝富資本支付的首筆重整投資款4.23億元。

管理人還表示，后續(xù)將以不推翻原有重整計(jì)劃和清償方案為原則，繼續(xù)與重整投資團(tuán)其他各板塊意向投資人洽談重整投資協(xié)議具體條款，并監(jiān)督已簽署重整投資協(xié)議的履行，監(jiān)督重整主體執(zhí)行重整計(jì)劃，并及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

也就在前一日，隆鑫通用還發(fā)布了公告，控股股東提議召開臨時(shí)董事會(huì)和臨時(shí)股東大會(huì)的公告，推薦李耀、胡顯源、黃培國(guó)、龔暉、劉嘉祺、邵海翔為公司第五屆董事會(huì)非獨(dú)立董事候選人，推薦晏國(guó)菀、張洪武、劉建新為公司第五屆董事會(huì)獨(dú)立董事候選人。其中，李耀、胡顯源、黃培國(guó)均為宗申系隊(duì)伍，這意味著，宗申將全盤掌控隆鑫通用，這也預(yù)示著，涂建華即將失去對(duì)隆鑫通用的實(shí)際控制權(quán)。

重整陰影下隆鑫通用的困局

在摩托車領(lǐng)域，涂建華曾是大名鼎鼎的“摩托車大王”。其礦工出身，因工傷離職轉(zhuǎn)身創(chuàng)業(yè)，從事過(guò)鋼材儲(chǔ)運(yùn)和金屬材料貿(mào)易，直到上世紀(jì)90年代初，涂建華確立摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)為事業(yè)方向，一舉獲得成功并奠定重慶摩幫三巨頭之一的地位。

在摩托車產(chǎn)業(yè)取得巨大成功之后，涂建華又成立隆鑫控股，進(jìn)軍房地產(chǎn)、金融、再生資源等領(lǐng)域，并參控多家上市公司，隆鑫系帝國(guó)迅速做大，資產(chǎn)一度超400億元，涂建華個(gè)人更一度成為重慶首富。但讓涂建華始料未及的是，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，多元化也成為了一把雙刃劍。從2018年開始，多年擴(kuò)張后的隆鑫系債務(wù)暴雷，公司資金鏈面臨巨大考驗(yàn)。在巨大壓力下，2022年1月，重慶市第五中級(jí)人民法院（下稱“重慶五中院”）受理了隆鑫系十三家公司的破產(chǎn)重整案件，2月即被裁定破產(chǎn)重整，這13家公司均由涂建華所實(shí)際控制。與此同時(shí)，涂建華自身也風(fēng)光不再，甚至陷入債務(wù)困境成為失信被執(zhí)行人。

值得注意的是，而盡管受到控股股東的債務(wù)危機(jī)影響，隆鑫通用近幾年發(fā)展仍然頗為強(qiáng)勁，仍是整個(gè)隆鑫系產(chǎn)業(yè)板塊中的最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2023年，隆鑫通用無(wú)極VOGE系列摩托車產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入14.92億元，同比增長(zhǎng)57.05%，全年總銷量穩(wěn)居行業(yè)前三；2024年第一季度，無(wú)極VOGE系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入6.04億元，同比增長(zhǎng)135.21%。其中，國(guó)內(nèi)銷售收入實(shí)現(xiàn)3.24億元，同比增長(zhǎng)259.43%；出口銷售收入實(shí)現(xiàn)2.80億元，同比增長(zhǎng)68.02%。

一位隆鑫控股內(nèi)部人士對(duì)記者表示，受到重整影響，隆鑫通用的表現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，如果此次破產(chǎn)重整能夠順利完成，隆鑫通用將順利擺脫影響繼續(xù)向上發(fā)展。

不斷出現(xiàn)的變數(shù)

然而，近兩年時(shí)間過(guò)去了，在一個(gè)又一個(gè)變數(shù)中，隆鑫系破產(chǎn)重整之路可謂一波三折，這無(wú)疑為隆鑫未來(lái)的走向帶來(lái)了巨大的不確定性。

根據(jù)原本裁定的重整方案，隆鑫系十三家公司的重整計(jì)劃原本打算在12個(gè)月內(nèi)完成，但由于重整投資資金未能如期籌措到位，更換重整投資人等一系列原因的影響，到目前“隆鑫系”的重整被迫多次延期。2024年5月20日，重慶五中院作出民事裁定：同意隆鑫系十三家公司延長(zhǎng)重整計(jì)劃執(zhí)行期限三個(gè)月，至2024年8月21日。

就在重整計(jì)劃再次執(zhí)行即將臨期的當(dāng)口，形勢(shì)再次發(fā)生變化。

8月3日，隆鑫通用發(fā)布公告稱，公司于8月2日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)重慶監(jiān)管局（下稱“重慶證監(jiān)局”）出具的《關(guān)于對(duì)隆鑫通用動(dòng)力股份有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》（【2024】21號(hào)，下稱《決定書》）。

《決定書》顯示，隆鑫通用第四屆董事會(huì)已于2023年1月到期，至今尚未換屆。公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理涂建華因個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償，已被多家人民法院列為失信被執(zhí)行人，構(gòu)成《公司法》第一百七十八條第一款第（五）項(xiàng)規(guī)定的不能擔(dān)任公司董事、高級(jí)管理人員的情形，違反了《上市公司治理準(zhǔn)則》第二十五條的規(guī)定。

重慶證監(jiān)局要求隆鑫通用收到《決定書》2個(gè)交易日內(nèi)披露該《決定書》，并進(jìn)行董事會(huì)換屆并更換董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。在收到《決定書》之日起30日內(nèi)披露整改報(bào)告并報(bào)送該局，整改報(bào)告應(yīng)由全體董事簽名確認(rèn)，并加蓋公司公章。

截至目前，隆鑫系十三家公司破產(chǎn)重整仍在進(jìn)行中，隆鑫控股有限公司（下稱“隆鑫控股”）持有的隆鑫通用股權(quán)尚未進(jìn)行交割，公司控股股東仍為隆鑫控股，公司實(shí)際控制人仍為涂建華。

“若重整計(jì)劃實(shí)施完成，隆鑫通用的控股股東及實(shí)際控制人將發(fā)生變更，若未能在裁定時(shí)間內(nèi)實(shí)施完成，則其控股股東存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。”一位接近隆鑫系破產(chǎn)重整事宜的人士對(duì)記者說(shuō)。

重整背后的博弈

在隆鑫系十三家公司破產(chǎn)重整計(jì)劃執(zhí)行過(guò)程中，一個(gè)又一個(gè)的變數(shù)讓隆鑫系的未來(lái)籠罩在一片迷霧之中，而在變數(shù)的背后，各方博弈的復(fù)雜也開始浮出水面。

自進(jìn)入破產(chǎn)重整程序以來(lái)一直保持沉默的隆鑫控股實(shí)控人涂建華，面對(duì)最新的隆鑫控股重整方案，終于喊出了“反對(duì)”。

7月29日，港股上市公司齊合環(huán)保（涂建華為實(shí)控人）公告稱，公司接到渝商集團(tuán)董事涂建華先發(fā)來(lái)的《告知函》，涂建華稱管理人擅自將原由債權(quán)人會(huì)議表決通過(guò)并經(jīng)重慶五中院批準(zhǔn)的一體重整方案變更為分板塊出售，未經(jīng)債權(quán)人會(huì)議決議對(duì)重整方案做實(shí)質(zhì)變更，嚴(yán)重?fù)p害債權(quán)人和本公司利益。

公告披露，涂建華對(duì)管理人與宗申公司簽署的協(xié)議，已于2024年7月16日向重慶五中院提起確認(rèn)無(wú)效訴訟，但被重慶五中院口頭告知拒絕受理。

一位隆鑫通用內(nèi)部人士告訴記者，這份《告知函》總結(jié)起來(lái)有三個(gè)方面的意思：第一，管理人未經(jīng)債權(quán)人大會(huì)審議批準(zhǔn)，擅自使用保管的隆鑫重整公司公章與重慶宗申新智造簽訂《重整投資協(xié)議》，違反了《破產(chǎn)法》對(duì)管理人處分財(cái)產(chǎn)的強(qiáng)制性規(guī)定；第二，重整計(jì)劃以前是合并重整，現(xiàn)在變成了拆分出售，披露的六份重整協(xié)議已將保留資產(chǎn)中的主要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)處分完畢，均未提及贈(zèng)與包含渝商小股東在內(nèi)的創(chuàng)始人5%的股權(quán)事宜，此舉嚴(yán)重?fù)p害渝商集團(tuán)小股東的權(quán)益；第三，原一體重整方案中對(duì)股票轉(zhuǎn)讓的定價(jià)系考慮投資人整體重整的因素并經(jīng)債權(quán)人會(huì)議審議通過(guò)，現(xiàn)管理人擅自將隆鑫系十三家公司資產(chǎn)分拆出售，其定價(jià)既未經(jīng)債權(quán)人會(huì)議審議通過(guò)，也未經(jīng)任何比價(jià)程序，其轉(zhuǎn)讓價(jià)為每股1.15元人民幣，與重整計(jì)劃規(guī)定的抵償價(jià)每股31.98元人民幣相比明顯偏低，嚴(yán)重?fù)p害債權(quán)人和上市公司利益，且重慶宗申新智造與隆鑫控股之間存在嚴(yán)重的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和反壟斷問(wèn)題。

而值得注意的是，即便在隆鑫控股實(shí)際控制人對(duì)目前的重整方案并不認(rèn)可的情況下，隆鑫控股破產(chǎn)重整管理人卻在不斷加快推進(jìn)著這一似乎存在諸多爭(zhēng)議的重整方案，而作為收購(gòu)方的宗申新智造方面反而一直保持著沉默，自成為隆鑫重整投資人后，就鮮見其就此事進(jìn)程發(fā)布相關(guān)公告。

一方面是涂建華不甘心辛辛苦苦創(chuàng)立起來(lái)的企業(yè)集團(tuán)，拱手成為此前競(jìng)爭(zhēng)者的囊中物，另一方面，為了企業(yè)，特別是隆鑫通用這樣的優(yōu)質(zhì)板塊能夠繼續(xù)發(fā)展，不能一拖再拖，甚至一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)重整的背后，還要顧忌到一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)定。而在無(wú)奈的背后，博弈，卻顯得頗為復(fù)雜。

在隆鑫系破產(chǎn)重整事件的表面，反映出的是商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，利益紛爭(zhēng)不斷。但我們期待的是雙方能夠通過(guò)充分協(xié)商，兼顧各方訴求和利益，并嚴(yán)格遵守契約精神，實(shí)現(xiàn)共贏而非雙輸。畢竟，無(wú)論是無(wú)極機(jī)車還是賽科龍摩托，都是中國(guó)摩托車行業(yè)的重要組成部分，其未來(lái)的發(fā)展直接關(guān)系到中國(guó)摩托車產(chǎn)業(yè)格局的變化與走向。